近日，全球三大科技巨头同时发布财报，云业务的强劲增长引发了市场对生成式AI商业回报的关注。
分析师认为，超大规模云服务提供商的收入加速，成为今年生成式人工智能投资回报的关键指标。
谷歌云：订单量翻倍，TPU芯片成新亮点
在本次财报季中，谷歌云的表现尤为突出。
单季度营收同比增长63%，超出市场预期。这一增长主要得益于两个方面的贡献：首先是Gemini企业版付费用户的显著增加，每分钟通过直接API处理的token数量超过了160亿；其次是AI基础设施需求的持续增长，谷歌继续向外部客户提供TPU和GPU服务。
更引人注目的是订单积压量的大幅增长。季末订单从2430亿美元激增至4620亿美元，单季度净增加额达到2190亿美元，接近翻倍。分析师指出，这一增长背后包括了大型私有实验室合同以及谷歌向第三方出售TPU芯片的影响。
值得注意的是，谷歌开始对外销售TPU芯片，这被视为一个重要的新变化。基于不同的芯片销售数量和单价估算，TPU可能为本季度的订单积压贡献了约200亿至1000亿美元（以550亿美元作为基准假设）。这意味着谷歌不仅限于提供云服务，还在向市场供应高性能计算硬件。
这一转变对财务预测产生了直接影响。分析师将谷歌云2026年和2027年的营收预期分别上调了约11%和40%，预计增速将达到78%和86%。从长期来看，按照当前模型，谷歌云的息税折旧摊销前利润（EBIT）贡献占公司整体的比例，预计到2029年将超过50%，并在2030年达到64%。
