自2022年起实施的"偿二代"二期工程对保险行业的风险评估体系进行了全面升级，通过提高资本约束力度重新定义了行业风险管理标准。为减轻新旧监管制度衔接带来的冲击，监管部门此前为各保险公司提供了灵活的过渡期安排，并将缓冲期限延长至2025年底。
随着这一政策过渡期的正式结束，业内对于"偿二代"二期规则真正生效后的首次全面检验——2026年第一季度偿付能力数据格外关注。截至目前，已有86家财产险公司、72家人身险公司及16家再保险公司按时披露了相关数据。从量化指标来看，行业整体表现基本平稳，97%以上的保险机构维持在充足状态。其中，14家公司凭借优异的资本实力和风控能力获得了最高评级AAA级。
尽管整体情况稳健，但仍有5家机构因公司治理问题或核心指标不达标未能通过检验。这反映出在当前严控信用风险和市场利率持续下行的环境下，保险行业的资本补充压力日益凸显，行业分层分化趋势明显加剧。
自"偿二代"二期规则实施以来，监管层面对资产穿透和风险计量的要求显著提升。为帮助保险公司逐步适应更严格的资本要求，监管部门曾允许部分受政策切换影响较大的机构对相关风险因子申请过渡性安排。然而随着这一延期政策的结束，保险公司的偿付能力普遍面临更大考验。
数据显示，在资本消耗加剧的情况下，大部分人身险公司仍维持在监管达标线以上，但偿付能力充足率环比下降成为普遍现象。72家人身险公司中，超过八成机构的核心指标出现不同程度下滑，其中三峡人寿、幸福人寿等公司的降幅尤为显著。
对此，天职国际金融业咨询合伙人周瑾指出，偿付能力承压既有政策调整带来的阵痛因素，也与当前复杂的宏观利率环境密切相关。尽管资本市场表现活跃且去年十年期国债利率有所回调，但由于750日移动平均国债收益率曲线持续下行趋势，迫使险企计提更多准备金，对整体偿付能力形成了系统性拖累。
值得注意的是，"一司一策"延期政策的退坡效应在多家保险公司中已显现明显影响。三峡人寿等公司在报告中明确指出，过渡期政策到期导致其保险风险最低资本大幅增加是偿付能力充足率骤降的主要原因。
尽管行业整体风险可控，但尾部机构与头部企业之间的差距正在扩大。一季度数据显示，有5家险企因各种原因未能达到监管要求。
其中，华汇人寿、亚太财险等四家公司因综合评级被评为C类而未达标；长生人寿则因核心偿付能力充足率跌破最低红线，成为唯一一家因资本严重不足而不达标的机构。此外，北大方正人寿与幸福人寿两家公司虽然勉强维持在监管安全线以上，但已接近触发重点核查预警标准。
相比之下，平安健康、中英人寿等14家AAA级公司在资本实力、资产配置和风控体系等方面表现突出，展现出较强的经营韧性。业内专家普遍认为，在市场利率中枢持续下行的预期下，保险企业需要在业务扩张与资本补充之间找到平衡点，并通过债券发行、引入战略投资者等方式多渠道筹集资金。
